Off White Blog
Kiinan varallisuuden illuusio, kiinalaisten ylellisyystuotteiden kulutus ja Kiinan hälinä

Kiinan varallisuuden illuusio, kiinalaisten ylellisyystuotteiden kulutus ja Kiinan hälinä

Maaliskuu 24, 2024

Hyvinvointi voi olla illuusio. Vaikka Kiinan markkinoiden valtavasta vauraudesta on ollut johdonmukaisia ​​(ja enimmäkseen henkeäsalpaavia) kommentteja, vuoden 2018 asiakirjassa The China Hustle paljastetaan perustavanlaatuiset indikaattorit, kuten omaisuus ja äskettäiset taloudelliset petokset, osoittavat, että kiinteistöjen noususta huolimatta nousevien joukkoon Kiinalaiset yritykset ja ylellinen tavaroiden raivokulutus; asiat saattavat olla tulossa päähän, kun todellisuus osuu.

Virallisten julkaisujen mukaan Kiinan BKT: n kasvu kolmannella vuosineljänneksellä oli 6,5%, ja "maailman tehdas" on hidastumassa yhdeksään vuoteen. Jos ylellisyystuotteiden teollisuus on edelleen riippuvainen tulojen kasvumarkkinoista, se olisi resepti katastrofille.


"Tässä tarinassa ei ole hyviä kavereita, mukaan lukien minä." - Dan David, GeoInvestingin perustaja

Ylellisyysliiketoiminta: Kiinan varallisuuden illuusio, kiinalaisten ylellisyystuotteiden kulutus ja Kiinan hälinä

Vuoden 2018 kylmässä avoimessa dokumentissa The China Hustle, Dan David, GeoInvesting-yrityksen perustaja, joka on tehnyt miljoonia suorittamaan due diligence -tutkimusta ja lyhentämään sitten vilpillisiä julkisesti noteerattuja kiinalaisia ​​yrityksiä, myöntää ensin: ”Ei ole hyviä kavereita tässä tarinassa, mukaan lukien minä. ”


Se tapahtui pääasiassa vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen, kun Yhdysvaltain markkinat kaatuivat vuonna 2008. Se oli kansainvälinen huijaus, jonka kolmannen asteen sijoituspankit tekivät vuoteen 2012 saakka. Amerikan sijoittajat huijasivat 4 vuoden ajan noin 14 miljardia dollaria, mukaan lukien eläkerahastot ja eläkkeet. Näiden pankkien suunnittelemat "käänteiset sulautumiset" antoivat kiinalaisille yrityksille mahdollisuuden hakea toiminnallisesti vanhentuneet, mutta silti laillisesti aktiiviset pörssiyhtiö amerikkalaiset yhtiöt ja kerätä varoja osakeannilla Wall Streetillä vain vähän tai ei ollenkaan.

Mahdollisuus osallistua ”Kiinan kasvutarinaan” tai Kiinan kultaharha antaa heedy-houkuttelevuuden ja illuusorin varmuuden markkinoilla, jotka ovat kaikkea muuta kuin hyvin säänneltyä. Asiat kuitenkin tulivat ilmi, kun joukko sijoittajia, mukaan lukien David's GeoInvesting, huomasi, että näiden kiinalaisten yritysten voitot oli yliarvioitu arvopaperipörssikomissiolle tai SEC: lle, myöhemmät tutkimukset osoittivat, että Kiinan hallituksella ei ollut juurikaan kiinnostusta harjoittaa näitä heikkoja yrityksiä, eikä myöskään ollut. Washingtonin senaatin salissa on tahto pitää nämä harhaanjohtavat yritykset tehtävänä.

Kiinan "massiiviset ryhmittymät" paljastettiin salaisesti otetulla videolla tehtaista ja yrityksistä, joissa kuvattiin vähän tuotantoa tai logistiikkatoimintaa. Vaikka ryhmä sijoittajia oli hyötynyt näiden yritysten lyhyeksi myynnistä, vahingot tehtiin.


Miksi Kiina ”hustle”?

Kiinan oikeudellinen asiantuntija selvitti vuoden 2005 akateemisessa julkaisussa Law & Society Review, osa 39, numero 3, professori Xin He (tällä hetkellä Hongkongin yliopiston oikeustieteellisessä tiedekunnassa, 2018), miksi Pekingin yrittäjät eivät noudattaa täysin lakia ja määräyksiä. Hän huomasi, että laajamittainen noudattamatta jättäminen oli pikemminkin sääntö kuin poikkeus verrattuna muihin vastaavan kehityksen kehitysmaihin, ja se johtui institutionaalisista ja kulttuurisista esteistä - Kiinan siirtymisen aikaisemmista institutionaalisista ympäristöistä pidätykset olivat juurtuneet väestön tiettyihin asenteisiin, mikä johtaa korruptioon, vuokranhaku ja asiakassuhteiden eri tasot - paljon julkistettu guan xi 关系 - länsimainen olento: ”Raapit selkäni, minä raapin sinun”.

Kommunistien jälkeisissä maissa tehdyt vertailevat tutkimukset osoittavat, että kansan lainmukaisuus noudattaa suurelta osin kannustimia ja pakotteita (Feige 1997). Pyrkiessään taloudellista hyvinvointia,
viranomaiset ja laki eivät ole kunnioituksen arvoisia, joten niiden noudattaminen ei ole heidän käytännön etunsa mukaista. Ironista kyllä, tilannetta pahentaa tasapainoinen, pariton, puoliksi laillinen vaihtoehto, jota paikalliset yritykset, lainvalvontaviranomaiset ja paikallisviranomaiset vahvistavat ja ylläpitävät institutionaalisesti, koska heidän intressinsä ovat erottamattomasti yhteydessä toisiinsa, väistämättä virkamiesten omat, vaikkakin ristiriidassa olevat liiketoiminnalliset edut ja edellä mainittu “guan xi”. Koko tilanne muodostaa yleisen tasapainon, jonka kautta eri intressit ovat tasapainossa, ja kuten The China Hustle -dokumentti tutkii, Kiinan viranomaisten ei ollut etujen mukaista harjoittaa näitä hauraita yrityksiä, koska "lainvastaisuus" tässä tapauksessa tapahtui ulkomaisella maaperällä.

"Jos tämä yksi yritys oli petollinen ... mitä se sanoo muista markkinoista?" - Kiinan infrastruktuuri rakennetaan ketään varten - aavekaupunkeja

Kiinan taloudellinen vauraus ja vauraus ovat usein esimerkkejä massiivisesta rakennusbuumista tai ylellisyystuotteiden huonoon kulutukseen. Vuonna 2016 The Washington Post esitti kuitenkin hiukan Kiinan ihmeellisessä, kaksinumeroisessa BKT: n kasvutarinassa: Kiina oli kaatanut miljardeja rakentaakseen uuden kaupungin Lanzhou New Area nimeltä Gansun maakuntaan Kiinan Silk Roadin taloudelliselle vyölle. Kaupungin oli tarkoitus olla sen kruununjalokivi tai ”timantti”, mutta toistaiseksi se ei ole ollut muuta kuin hiili ja hiekka, täydellisenä pirteän rikkaiden pirteiden monumenttien kanssa: Parthenonin ja Sfinksin jäljennökset.Pekingissä Wigram Capital Advisors -yrityksen perustaja Rodney Jones puhui Washington Postille jakoi huolensa kaksinkertaisesta vahasta, joka odottaa tulevansa hallituksen hallinnoimaan kapitalistiseen talouteen.

”Sinulla on ollut valtavaa luoton kasvua ja investointeja hankkeisiin, jotka eivät tuota taloudellista tuottoa. Nyt sinulla on kaksi iskua - sinun on lopetettava luottojen kasvu ja käsiteltävä huonojen lainojen asioita, ja sinun on myös katsottava, kuinka talous laajenee, kun tämä luottobuumi on ohi. " - Rodney Jones, Wigram Capital Advisors -yrityksen perustaja Pekingissä

Talouskasvatussäätiö tuhoaa enemmän kritiikissään Kiinan vauraudesta, ja esimerkiksi Lanzhou New Area -alueen kaltaiset projektit tarkoittivat uutta Silk Road -vapaakauppa-aluetta ja logistiikkakeskuksena teollisuuspuistoja, jotka on omistettu valmistukseen ja petrokemian valmistukseen: Näiden rakentaminen ns. aavekaupunkeja rahoitetaan todennäköisesti keinotekoisella luottotason laajennuksella. Toisin sanoen ihmiset eivät välttämättä säästä ostaakseen kodin tulevaisuudessa; hallitus tulostaa vain rahaa. Tämän seurauksena, kun talot ovat valmiit, ihmiset eivät ole säästäneet tarpeeksi ostaakseen niitä kaikkia. Tällainen rakenne ei edistä vaurautta; se on vaurauden illuusio.

”Kiinan luottobuumi on yksi historian suurimmista ja pisimmistä. Historialliset ennakkotapaukset tällaisen suuruisilla ja nopeuksisilla "turvallisilla" luottomarkkinoilla ovat harvat ja kaukana lohduttavista. " - Sally Chen ja Joong Shik Kang, Kansainvälinen valuuttarahasto

"Jos jotain ei voi jatkua ikuisesti, se pysähtyy", Yhdysvaltain talousneuvojien neuvoston puheenjohtajan Richard Nixonin ja Gerald Fordin puheenjohtaja Herbert Stein tiivistäen yleisen tiedon tiivistäen kommentoi, että talous ei voi velata loputtomasti taloutta. . Siksi Kiinan valtavien kotimaisten velkojen mahdollinen romahtaminen ei ole vain Kiinassa, vaan monissa talouksissa, joiden kauppa riippuu siitä. Emme tiedä miten velan nousu loppuu, mutta tiedämme, että se alkoi 2000-luvun alkupuolella, kun Kiinan bruttovelka oli keskimäärin 170–180% suhteessa BKT: hen, se oli suurempi kuin useimmat nousevat taloudet, mutta ei niin paljon suurempi. Vuonna 2008 länsimaisen rahoitusjärjestelmän romahduksesta johtuva maailmanlaajuinen finanssikriisi johti kommunistiseen puolueeseen, joka vauhditti niiden taloutta (niiden laillisuuden ja vallan lähde) 12,5 prosenttiin suhteessa BKT: hen pyrkien kompensoimaan laskua. kysynnässä. Kuten kaikissa keskitetyissä talouksissa, puolue päätti, että vaaditaan pysyvää korvausta, ja he päästivät irti - Bruttoinvestointien osuus BKT: stä nousi korkealta 41 prosentista BKT: stä 48 prosenttiin vuonna 2010. Vaikka valtava sijoitusbuumi oli steroidi injektiot, joiden avulla kasvu pysyi lähellä 10 prosenttia, vahingot tehtiin - Kiina oli koukussa valtavaan, mahdollisesti kestämättömään velaan. Mutta taloustieteessä, kuten fysiikassa, sen, minkä nousee, on tultava alas ja kauas siitä, että kasvatetaan Kiinan taustalla olevaa kasvuvauhtia, ja sen seurauksena oli pian hidastuminen. Kiinan hallitus kohtasi kaksinkertaista vahinkoa, enemmän velkaa ja hitaampaa kasvua. Financial Timesin mukaan Kiinan bruttovelka räjähti 171 prosentista vuonna 2008 299 prosenttiin suhteessa BKT: hen vuoden 2018 ensimmäisellä neljänneksellä. Sitten ratkaisu oli jälleen tuskallinen ja jos se menetti yleisen luottamuksen Kiinan kommunistiseen puolueeseen (CCP), lopputulos oli käsittämätön: valittavuus, johtajuuden puute ja protektionismi olivat häirinneet sitä talouden välttämättömästä tasapainottamisesta. IMF: n analyytikkojen Sally Chenin ja Joong Shik Kangin äskettäin julkaisemassa lehdessä todettiin, että ”Kiinan luottobuumi on historian suurin ja pisin. Historialliset ennakkotapaukset tällaisen suuruisilla ja nopeuksisilla "turvallisilla" luottomarkkinoilla ovat harvat ja kaukana lohduttavista. "

On jonkin verran mukavuutta, mutta vähän, että keskusvastapuoli on tehokas ja sillä on tehokkaasti hallittu keskuspankki ja tiukka talutushihna pankkijärjestelmässä sekä omistus valtavaan kotimaiseen ja ulkomaiseen omaisuuteen. Jos se olisi poliittisesti välttämätöntä suojata finanssijärjestelmä romahdukselta, se voisi. Mutta jos velan nousisi yli 400% suhteessa BKT: hen, tämä kaikki ei ehkä riitä. Lisäksi mikään kuolevainen kokonaisuus ei ole kaikenvoimainen, etenkin kun on olemassa ulkopuolisia toimijoita, joiden kanssa on taisteltava.

Jäinen kakku: kauppasodat Trumpin Yhdysvaltojen kanssa

Pyykinpesukoneiden ja aurinkokennojen tuontia koskevien Yhdysvaltojen tariffien jälkeen Kiina otti huhtikuussa käyttöön alustavat polkumyyntitullit ja peritti 178,6 prosentin verot durralle, joka on alkoholin ja biopolttoaineiden valmistuksessa käytettävä sato, kun taas presidentti Trump torjui tariffit tuontiteräkselle ja alumiinille kaikista. maat, mukaan lukien Kiina. Jokaista siirtoa torjui jatkuvasti lisääntyvä tuhoisa kauppasota -sarja huhtikuun loppuun saakka, jolloin Kiina alkoi tarjota myönnytyksiä. Elokuusta 2018 lähtien neuvottelut ovat epäonnistuneet ja Kiina ilmoitti luettelon 60 miljardin dollarin arvosta Yhdysvaltain tuontia, jonka se aikoi soveltaa tariffiin, jos Trumpin hallinto seuraa korkeampia tariffeja 200 miljardin dollarin kiinalaisille tavaroille, ja 18. syyskuuta 2018 alkaen näyttää siltä, ​​mihin olemme menossa. (Bloombergin kautta)

Kun otetaan huomioon kauppasodat, vientitalous on suuressa määrin ja väitetysti suuremmassa vaarassa, kun taas kotimainen kulutus voi toimia eräänlaisena tukijana, mutta vaikka kotimainen kulutus kasvaa, sen vienti ylittää paikallisen kysynnän - vuonna 2017 se myi 506 miljardia dollaria vientiä Yhdysvaltoihin, kun taas Yhdysvallat myi kiinalaisille vain 130 miljardia dollaria. Voidaan väittää, että Yhdysvalloissa markkinat eivät ehkä ole mielellään havainneet heidän ostovoimaansa laskeneen yön yli Kiinan valmistamien tuotteiden osalta.

IMF: n mukaan Kiinan jo hidastuva talous voi pudota jopa 0,5 prosenttia, kun tariffit otetaan käyttöön. Sanomattakin on selvää, että jatkossakin käynyt kauppasota voi hidastaa Kiinan BKT: n kasvua. Hitaampi talous olisi kuitenkin vähiten Kiinan vaikeuksista, sillä velan osuus BKT: stä on lähes 400 prosenttia, ja kupla odottaa oikean katalysaattorin räjähtymistä.

Kiinan ylellisyystuotteiden kulutus

Vaikka Kiinan harmaat markkinoista - ts. Rinnakkaistuonnista, joka vaikuttaa kiinalaisten ylellisyystuotteiden kulutukseen - on keskusteltu paljon, tämä on suurelta osin ongelma, joka rajoittuu luksusbrändin kotimaiseen läsnäoloon. Ylellisyystavaroiden verot tarkoittavat tyypillisesti, että sama Louis Vuitton- tai Prada-teos maksaa Kiinassa yleensä enemmän kuin Ranskassa, mikä johtaa osto tai 海外 代购 ulkomaiset henkilökohtaiset ostajat. Lakisääteisesti Kiinan laki kantaa ulkomailta ostettujen tavaroiden tulleja yli 700 dollaria, mutta sitä ei noudateta tiukasti, mikä johtaaosto Agentit, jopa silloin, kun ulkomaanmatkat lisääntyvät, 32% Kiinan ylellisyystuotteiden kulutuksesta tapahtuu tosiasiallisesti ulkomailla. Lokakuun kultaisen viikon aikana ylellisyystavaroiden ostoa koskevissa tiukemmissa tarkastuksissa ulkomainen kulutus laski. Hongkongissa listattujen ylellisyystuotteita valmistavien yritysten johtavat osakkeet laskivat 10 prosentista 25 prosenttiin. Kaupallinen huolenaihe tunnustaa, että hallitus on reagoinut reaktioihin ja helpottanut ulkomaisten ylellisyystuotteiden tuontiveroja viimeisen 18 kuukauden aikana ja antanut tuotemerkeille paremman mahdollisuuden sovittaa Kiinan hinnoittelu maailman suositeltuihin vähittäishintoihin. Siitä huolimatta on edelleen 10% palkkio, jota enemmän hinnasta herkkä, on silti hyvä määrä säästää, puhumattakaan lisäalennuksista 15%: n palautettavalle palvelumaksulle verotettaessa turisteille. Vastauksena daigou-ongelmaan ja mahdolliseen kauppasotaan presidentti Xi Jinping on toteuttanut suunnitelmat siirtää Kiinan talous pois tuotannosta ja viennistä samalla, kun se tukee kotimaista kulutusta.

Boston Consulting Groupin mukaan kiinalaisten kuluttajien osuus maailman ylellisyysmenoista oli 32% eli 121 miljardia dollaria. Jos luksusteollisuus jatkaisi kasvuaan riippuen kiinalaisista kuluttajista, Kiinan velkaongelmat ovat huolestuttavia. Vaikka kulutustottumusten muutokset saattavat viedä kuukausia muutosten heijastamiseksi, vaikutus osakepääomasijoittajiin on jo havaittu, kun ylellisyysvarastot ovat laskeneet 11 prosenttia lokakuun puoliväliin mennessä, tuhoamalla 150 miljardin Yhdysvaltain dollarin ylellisyysmarkkina-arvon, jota heikentävät uhkaavat kaikki kauppasota. kahden maailman jättiläisen välillä. On sanottava, että kahden titaanin välinen sota tarkoittaa, että kaikki muut kärsivät. Aikaisemmin se oli "kun Yhdysvallat aivastaa, maailma tarttuu kylmään", jolla on kiinalainen vaikutus kaikilla päämarkkinoilla silkkitiehankkeen ansiosta. Kun Kiina aivastaa, maailma tarttuu keuhkokuumeeseen.

Aiheeseen Liittyviä Artikkeleita